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文章來源:SEO    發布時間:2020-06-07 05:00:21  【字號:      】

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月日盤后華泰證券(SH)發布公告稱,GDR的兌回已達發行總量的%。記者從CDR存托行了解到,兌回同時還出現了兩單跨境轉換生成的交易。從股價上看,目前華泰證券A股與倫敦市場的價格基本持平,套利空間趨零,而此前最高套利空間曾一度超過%。

這意味著,首單GDR實現了兩地市場互聯互通的有益實踐,對兩地市場真正實現雙向轉換具有示范效應。

此外,境內投資者也通過逐步熟悉GDR的交易機制,熟悉國際做法,實現更好的投資決策。

首單GDR兌回過半

月日盤后,華泰證券發布關于GDR存續數量不足中國證監會核準發行數量的%的提示性公告。公告稱,公司GDR數量可能因GDR兌回進一步減少,同時GDR兌回將導致存托人Ciiak, NA作為名義持有人持有的A股股票數量根據GDR注銷指令相應減少并進入境內市場流通交易。

月日,華泰證券GDR在倫敦證券交易所掛牌上市,從而成為滬倫通機制下的首單西向存托憑證,每份GDR的發行價格是美元,募資億美元。為保護A股投資者的利益,滬倫通的DR兌回規則中,專門設計了天的兌回鎖定期,即境內上市公司在境外首次公開發行的存托憑證自上市之日起日內不得轉換為境內基礎股票。dqo

隨著日時限將至,華泰證券多次發布提示性公告稱,公司發行的GDR將于年月日(倫敦時間)兌回限制期屆滿。兌回限制期屆滿后,GDR可轉換為A股股票,將導致存托人Ciiak,NA作為名義持有人持有的A股股票數量根據GDR注銷指令相應減少并進入境內市場流通交易。

華泰證券在倫敦市場發行的萬份GD在兌回限制期屆滿后,可以每份轉換股公司A股股票。如果這些GDR全部轉換成A股股票并全部在A股賣出,相當于有萬股華泰證券A股解禁流通,占其總股本的%。

就GDR與A股跨境轉換開啟對后市的影響,A股投資者的擔心主要集中在兩方面,一是低價發行攤薄每股利潤(EPS)和每股內在價值(EVPS),二是解禁后是否會因價差大存在轉換套利,從而帶來拋壓。

實際上,在解禁日前,利差就曾一度被拉大。以月日為例,A股價格為元每股,而GDR價格達到美元每份,若按照美元對人民幣均價的匯率粗略計算,相當于華泰證券的倫敦價dqo為元每股,套利空間(不計成本)高達%。

因此隨著解禁日的逐漸接近,市場開始擔心是否會出現集中套利行為,隨之帶來股價的大幅波動。月日,華泰證券A股股價跳空下跌,單日最大跌幅達到%,最后收跌%,報元。而華泰證券GDR則跳漲%,報收于美元,相當于約元每股。

顯然,從GDR上市以來,A股和GDR的價格差逐步縮小,甚至趨于零。

套利實操有多難?

雖然在華泰證券GDR兌回鎖定期的天內不可做跨境轉化, 但兩地股價價差的波動讓許多投資者躍躍欲試。

一位完成了GDR套利的投資人王程(化名)對記者表示,買GDR有兩種方法可以操作。一種是到香港或者倫敦開券商托管戶,實現GDR的買賣;另一種是通過QDII基金渠道,借用份額購買GDR。贖回時也有兩種方法可行,一是通過華泰證券GDR的托管行工商銀行完成股票轉換,或者通過融券賣出華泰證券的A股。

實操上,其實個人完成套利很難,資金出,F在走不通了,所以我選擇了借助QDII通道,贖回時則選擇了通過融券的方法鎖定價差。dqo據王程稱,自己前前后后忙活了兩個月,平均套利超過%,最高的時候套利%。

最難的是提前找到券源,特別是低價時的券源,所以我元出頭就開始借了。dqo王程坦言,券源難找且成本也不低。一般融券費用在%左右,但券源緊張的時候利息更高,王程借券個多月的成本為%,換算成年化成本超過%。

數據顯示,在過去幾個月中,華泰證券個股融券余額暴增數倍,從月日的億元增至億元,兌回限制期屆滿次日(月日)最高時曾到達億元。個股融券余量也從萬股增至萬股,最高到達萬股。

如今日已過,想要完成轉換又該如何操作?

國際合格投資者除通過國際訂單市場買賣GDR外,也可通過英國跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換?缇侈D換機制,即將A股股票轉換為GDR(生成)以及將GDR轉換為A股股票(兌回)。

詳細來說,所謂生成dqo,指的是英國跨境轉換機構可以根據投資者的指令通過委托上海證券交易所會員買入A 股股票并交付存托人,進而指示存托人簽發相應的GDR 并交付給投資人。由此生成的GDR 可以在倫敦證券交易所主板市場交易。

而兌回,則是指英國跨境轉換機構可以根據投資者的指令指示存托人注銷GDR,存托人將該等GDR代表的A股股票交付英國跨境轉換機構。英國跨境轉換機構可以委托上海證券交易所會員出售該等A 股股票,將所得款項交付投資人。

華泰證券近期走勢弱于板塊,王程認為兩地實際股價趨于一致,選擇兌回或直接平頭寸皆可。安信證券策略分析師夏凡捷表示,提前消化兌回效應是一個重要的原因。加之上周收盤時華泰證券GDR價格相較A股股價存在約%的折價,兌回機制的啟動在未來兩天內拉低A股股價并抬升GDR價格,并使得兩者價差趨于收斂。

夏凡捷還提出,考慮到包括換匯成本、兌換成本、資金成本在內的各項套利成本約為%,這意味著未來華泰證券的A股和GDR間的價差或將長期維持在%以內。另外,由于初始配售的GDR發行價格較低,如果通過兌回機制兌現收益,也可能對A股價格產生持續拖累。

雖然股價曾有驟跌,市場也有過擔憂?梢源_定的是,華泰證券GDR兌回啟動后,標志著上交所與倫交所之間真正實現交易互聯互通,滬倫兩地市場聯通邁入新階段。此外,如果兌回規模較大,可能對A股股價產生負面影響,投資者應予以關注但無需過度擔憂。

月日盤后華泰證券(SH)發布公告稱,GDR的兌回已達發行總量的%。記者從CDR存托行了解到,兌回同時還出現了兩單跨境轉換生成的交易。從股價上看,目前華泰證券A股與倫敦市場的價格基本持平,套利空間趨零,而此前最高套利空間曾一度超過%。

這意味著,首單GDR實現了兩地市場互聯互通的有益實踐,對兩地市場真正實現雙向轉換具有示范效應。

此外,境內投資者也通過逐步熟悉GDR的交易機制,熟悉國際做法,實現更好的投資決策。

首單GDR兌回過半

月日盤后,華泰證券發布關于GDR存續數量不足中國證監會核準發行數量的%的提示性公告。公告稱,公司GDR數量可能因GDR兌回進一步減少,同時GDR兌回將導致存托人Ciiak, NA作為名義持有人持有的A股股票數量根據GDR注銷指令相應減少并進入境內市場流通交易。

月日,華泰證券GDR在倫敦證券交易所掛牌上市,從而成為滬倫通機制下的首單西向存托憑證,每份GDR的發行價格是美元,募資億美元。為保護A股投資者的利益,滬倫通的DR兌回規則中,專門設計了天的兌回鎖定期,即境內上市公司在境外首次公開發行的存托憑證自上市之日起日內不得轉換為境內基礎股票。dqo

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華泰證券在倫敦市場發行的萬份GD在兌回限制期屆滿后,可以每份轉換股公司A股股票。如果這些GDR全部轉換成A股股票并全部在A股賣出,相當于有萬股華泰證券A股解禁流通,占其總股本的%。

就GDR與A股跨境轉換開啟對后市的影響,A股投資者的擔心主要集中在兩方面,一是低價發行攤薄每股利潤(EPS)和每股內在價值(EVPS),二是解禁后是否會因價差大存在轉換套利,從而帶來拋壓。

實際上,在解禁日前,利差就曾一度被拉大。以月日為例,A股價格為元每股,而GDR價格達到美元每份,若按照美元對人民幣均價的匯率粗略計算,相當于華泰證券的倫敦價dqo為元每股,套利空間(不計成本)高達%。

因此隨著解禁日的逐漸接近,市場開始擔心是否會出現集中套利行為,隨之帶來股價的大幅波動。月日,華泰證券A股股價跳空下跌,單日最大跌幅達到%,最后收跌%,報元。而華泰證券GDR則跳漲%,報收于美元,相當于約元每股。

顯然,從GDR上市以來,A股和GDR的價格差逐步縮小,甚至趨于零。

套利實操有多難?

雖然在華泰證券GDR兌回鎖定期的天內不可做跨境轉化, 但兩地股價價差的波動讓許多投資者躍躍欲試。

一位完成了GDR套利的投資人王程(化名)對記者表示,買GDR有兩種方法可以操作。一種是到香港或者倫敦開券商托管戶,實現GDR的買賣;另一種是通過QDII基金渠道,借用份額購買GDR。贖回時也有兩種方法可行,一是通過華泰證券GDR的托管行工商銀行完成股票轉換,或者通過融券賣出華泰證券的A股。

實操上,其實個人完成套利很難,資金出,F在走不通了,所以我選擇了借助QDII通道,贖回時則選擇了通過融券的方法鎖定價差。dqo據王程稱,自己前前后后忙活了兩個月,平均套利超過%,最高的時候套利%。

最難的是提前找到券源,特別是低價時的券源,所以我元出頭就開始借了。dqo王程坦言,券源難找且成本也不低。一般融券費用在%左右,但券源緊張的時候利息更高,王程借券個多月的成本為%,換算成年化成本超過%。

數據顯示,在過去幾個月中,華泰證券個股融券余額暴增數倍,從月日的億元增至億元,兌回限制期屆滿次日(月日)最高時曾到達億元。個股融券余量也從萬股增至萬股,最高到達萬股。

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國際合格投資者除通過國際訂單市場買賣GDR外,也可通過英國跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換?缇侈D換機制,即將A股股票轉換為GDR(生成)以及將GDR轉換為A股股票(兌回)。

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而兌回,則是指英國跨境轉換機構可以根據投資者的指令指示存托人注銷GDR,存托人將該等GDR代表的A股股票交付英國跨境轉換機構。英國跨境轉換機構可以委托上海證券交易所會員出售該等A 股股票,將所得款項交付投資人。

華泰證券近期走勢弱于板塊,王程認為兩地實際股價趨于一致,選擇兌回或直接平頭寸皆可。安信證券策略分析師夏凡捷表示,提前消化兌回效應是一個重要的原因。加之上周收盤時華泰證券GDR價格相較A股股價存在約%的折價,兌回機制的啟動在未來兩天內拉低A股股價并抬升GDR價格,并使得兩者價差趨于收斂。

夏凡捷還提出,考慮到包括換匯成本、兌換成本、資金成本在內的各項套利成本約為%,這意味著未來華泰證券的A股和GDR間的價差或將長期維持在%以內。另外,由于初始配售的GDR發行價格較低,如果通過兌回機制兌現收益,也可能對A股價格產生持續拖累。

雖然股價曾有驟跌,市場也有過擔憂?梢源_定的是,華泰證券GDR兌回啟動后,標志著上交所與倫交所之間真正實現交易互聯互通,滬倫兩地市場聯通邁入新階段。此外,如果兌回規模較大,可能對A股股價產生負面影響,投資者應予以關注但無需過度擔憂。

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