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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

本賬號系新浪財經/一點資訊/

鳳凰新聞/網易財經/搜狐財經/騰訊財經/今日頭條/藍鯨財經/百度百家/新浪微博/天天快報/中金在線/東方財富/雪球

等家媒體入駐賬號

,

銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

本賬號系新浪財經/一點資訊/

鳳凰新聞/網易財經/搜狐財經/騰訊財經/今日頭條/藍鯨財經/百度百家/新浪微博/天天快報/中金在線/東方財富/雪球

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

本賬號系新浪財經/一點資訊/

鳳凰新聞/網易財經/搜狐財經/騰訊財經/今日頭條/藍鯨財經/百度百家/新浪微博/天天快報/中金在線/東方財富/雪球

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貴州長江汽車

銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

本賬號系新浪財經/一點資訊/

鳳凰新聞/網易財經/搜狐財經/騰訊財經/今日頭條/藍鯨財經/百度百家/新浪微博/天天快報/中金在線/東方財富/雪球

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貴州長江汽車

銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

本賬號系新浪財經/一點資訊/

鳳凰新聞/網易財經/搜狐財經/騰訊財經/今日頭條/藍鯨財經/百度百家/新浪微博/天天快報/中金在線/東方財富/雪球

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

本賬號系新浪財經/一點資訊/

鳳凰新聞/網易財經/搜狐財經/騰訊財經/今日頭條/藍鯨財經/百度百家/新浪微博/天天快報/中金在線/東方財富/雪球

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

本文為首條財經原創

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銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

導 讀

豬肉價格,成為國人最熱談資。二師兄從上天到下凡,挑動無數神經。

類似變臉,也出現在汽車市場。隨著補貼縮水、技術品質傷,新能源汽車市場也陷入水逆。

新能源車引領者的比亞迪,也淪為問題裸泳者。銷量數月下滑、股價震蕩、負債高企、產品投訴。消費、資本雙殺下,大白馬墜落,王傳福的成績單為何如此慘淡?

作者:驚鴻

首條財經——首條研究院

年關將至,一些企業的日子不好過。

月日晚間,比亞迪股份有限公司發布公告,擬以儲架發行方式申請公開發行公司債券,總規模不超億元,擬用于補充營運資金、償還公司借款等。

統計數據顯示,年以來,比亞迪先后至少發行各種債券次。其年報數據顯示,其一年內到期的應付債券達.億元。截至年三季度末,比亞迪資產負債率已高達.%,處于行業高水平。

貴為國產新能源汽車“頭牌”,比亞迪為何如此缺錢呢?

來看看業績。

相關數據顯示,年前三季度,比亞迪前三季度實現營收. 億元,同比增長.%,歸母凈利潤. 億元,同比增長.%。

但第三季度,營收. 億元,同比下滑.%,環比下滑.%;實現歸母凈利潤. 億元,同比下滑.%。

營利雙降,著實出乎不少人意料。

值得注意的是,比亞迪還預計,年全年凈利潤將為.億元到.億元左右,下滑幅度在.%至.%之間。

這就意味著,長期升勢強勁的比亞迪,盈利能力正在遭遇挑戰,下滑態勢仍在繼續。

這種變臉風險,在財務方面有更深體現。

除了.%的負債率,已接近市場忍耐性。根據會計行業標準,資產負債率的%被稱為警戒線。

第三季度,流動比率也只有%。根據會計行業標準,流動比率小于則意味著該公司短期償債能力很差。

截止今年三季度末,比亞迪賬上的貨幣資金僅有.億元(包括受限資金),較去年同期減少.億元,降幅.%。

三季度末短期借款高達.億元,比去年末提升.億元,增幅為.%。此外,應付票據.億元、應付賬款.億元、應付職工薪酬.億元、其他應付款.億元、一年內到期的非流動負債.億元。

比亞迪流動資產為.億元,流動負債為.億元,流動比率為.。從以上幾個財務指標可看出,比亞迪短期償債風險真不小。

截止三季度末,比亞迪的應收賬款規模為.億元。其中,政府補貼款未到賬金額仍在億元左右。

截止到年季度,比亞迪的短期借款、長期借款與已發行債券等三項有息負債加在一起,高達億元。

由此而來的是利息成本高企,前月利息費用為億元。而年全年,比亞迪的利息支出高達.億元,全年利潤為.億元。

再看現金流,年至月,比亞迪經營活動產生的現金流凈額.億元,同比大降.%。公告稱這是由于購買商品、接受勞務支付現金增加所致。投資活動產生的現金流凈額-.億元,同比下降.%。

以此來看,比亞迪現金流承壓,長短期償債壓力著實不小。

銷量滑鐵盧 王傳福遭打臉

一般而言,現金流充裕,是多數C端企業的標配。貴為新能源汽車龍頭的比亞迪,竟出現現金流大降情形,不得不令人吃驚。

對于上述業績表現,尤其是凈利減少,比亞迪坦言與新能源車銷售不及預期有關。

據悉,年-月,比亞迪累計銷量.萬輛,同比下降.%。其中月份,比亞迪汽車銷量.萬輛,同比下降約%。

細分來看,月份,比亞迪燃油車出現年內首次同比增長。銷售輛,同比增長.%。月份依然延續此行情,燃油車銷量輛,同比增長.%,增幅相比月份進一步增大。轎車和SUV板塊均增長明顯,MPV板塊依然下滑。

主要下滑動力,來自新能源汽車方面。

第三季度新能源車銷量僅.萬輛,同比跌幅達%。其中,月新能源乘用車銷量.萬輛,同比下降.%;月銷量.萬輛,同比下跌.%;月銷量.萬輛,同比跌幅達.%。

顯然,新能源車銷量下滑拖累了公司盈利。

比亞迪發布的最新銷量數據顯示,月份銷量為.萬輛,同比下滑.%,這是比亞迪自月份以來,連續第四個月整體銷量出現下滑。-月,比亞迪累計銷量為.萬輛,同比下滑.%。

受新能源汽車銷量下滑影響,比亞迪的毛利率也下滑明顯。

數據顯示,公司前三季度毛利率為.%,同比減少.%,其中第三季度毛利率.%,同比減少.%,環比減少.%。

對此,比亞迪表示,受宏觀經濟形勢影響,預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱,疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響,新能源汽車行業銷量不及預期,預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度下滑。

這種下滑,帶來兩個打臉行情。

年年初,比亞迪就定下萬輛新能源汽車的年銷量目標。年年中時,比亞迪董事長王傳福更將此目標進一步調整成萬輛,并表示新能源產業短期內有壓力但是長期向好,比亞迪今年仍將達到-%的增幅。

結合上述實際表現,王傳福的上述年終目標或大概率落空。另一方面,燃油車的大漲與新能源車的大跌,也形成尷尬畫面,作為曾經最大的新能源汽車企業、第二大汽車電池供應商,要知道,王傳福曾在不同場合多次建議國家明確燃油車禁令時間表。

補貼退坡惹禍 艱難時刻還沒到來?

之所以稱之為曾經最大,是因為持續多月銷量數據的下滑,讓比亞迪痛失了連續年蟬聯的全球新能源汽車霸主稱號。月份,特斯拉將其取代。

變臉太多,就像龍卷風。

畢竟年月,《財富》雜志剛將比亞迪列入“改變世界企業榜”前三席位。

何以如此呢?

政策補貼退坡,是一個重要原因。

年月,中汽協首次將年全年新能源汽車銷量預期由萬輛下調至萬輛。三個月后,又再次下調全年銷量預期至萬輛。

下調是有現實依據的,畢竟年—月,新能源汽車的銷量表現涼涼。

據乘聯會公布的數據顯示,年-月,全國新能源狹義乘用車銷量.萬輛,同比增長.%。到年第三季度銷量大幅下降,僅有.萬輛。

這一現象從側面反映出,新能源車對政策補貼的過于依賴。

比亞迪也承認,其利潤下滑的主要原因是政府削減補貼。

根據工信部數據,比亞迪在及以前的補貼約.億元,年補貼約.億元,補貼金額在新能源車企中位列第一。

年新能源補貼共計億元,比亞迪領了億。年前三季度,比亞迪收到的政府補貼為.億元,占凈利潤的%。由此來看,補貼在比亞迪凈利潤中占較大比重。

對此,比亞迪曾表示,公司將通過成本控制及品牌溢價等多種方式,抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

不過,就目前補貼金額占凈利潤的比重及業績表現看,比亞迪的補貼依賴癥短時難改變。

年月日,財政部等四部委于發布《關于進一步調整完善新能源汽車補貼政策的解讀》,新能源汽車產業現已進入補貼退坡期:年補貼標準相比上年平均退坡%,地方補貼于月日前取消完畢,而整體補貼需在年底徹底退出。

換言之,對比亞迪而言,目前的業績表臉,或許只是開始。真正的艱難時刻,還沒有到來。

有業內專家認為,隨著新能源補貼退出,勢必有一大波車企受到影響,但這是它們成長的必經階段。如今很多新能源車企都是畸形發展,未來只有車企真正脫離補貼溫室,用自身實力贏得市場才能促進行業健康持續發展。

競爭格局變數 特斯拉來襲

專家的評論,可謂一語中的。問題在于,習慣了巨量的補貼盛宴,比亞迪又有多少實力底色呢?

數據顯示,比亞迪第三季度研發費用下滑%至.億元,研發占比跌到.%,相比年占比.%,下滑幅度明顯。

這對身處銷量競爭白熱化的比亞迪而言,不是好消息。一旦研發跟不上,競爭力必然再度受挫。

事實上,新能源汽車的研發、生產技術尚存諸多瓶頸。尤其在三機領域,核心突破仍是消費者、投資者的關注熱點。

補貼退坡、大潮已退。無論傳統王者,還是后來新貴,眾多新能源企業又站在同一起跑線,需要各憑本事。

隨著各方勢力齊聚,一場征戰殺伐即將上演。年,蔚來、小鵬汽車等造車新勢力,都有強有力產品上市;恒大等跨界力量,也在通過收購等方式,在全產業鏈廣泛布局;傳統車企如北汽集團,也在新能源汽車上創下良好口碑。

當然,還有與比亞迪并駕齊驅的特斯拉。

兩者對比,比亞迪仍有一些下風考量。

雖然,對于比亞迪來說,掌握電池核心技術是其一大優勢,“e平臺”也為其品牌增色不少,但在關鍵的電池領域,比亞迪與特斯拉之間依舊存在差距。

有媒體表示,特斯拉的電池在密度方面非常出色,其汽車的續航能力一般高于比亞迪。且每個電池上都有保險絲,所以當某個電池出問題時,并不影響其他電池的正常工作,既容易檢測,又容易進行更換。

而比亞迪的大多產品采用了大塊電池組。如果發生損壞,更換費用相當昂貴。

同時,作為國內最大的新能源汽車企,比亞迪在坐擁巨量市場份額的同時,也面臨上升的天花板。而面對消費迭代和競品發力,比亞迪否能持續滿足消費者的產品口味變化,仍然存在很大挑戰性。

尤其對于新能源汽車而言,作為新興事物,本身就有很強的迭代屬性,這無疑增加了王者易主的可能性。

值得注意的是,月日,首批上海工廠生產的國產版特斯拉Model (標準續航升級版)已登陸全國門店,春節前或迎第一批交付。

單從時間來看,特斯拉的動作已大大超出市場原有預期。而隨著此國產動作,新能源汽車市場的競爭將更為激烈。

大競品突襲,這會對本已困境重重的比亞迪,產生這樣的影響呢?

比亞迪的業績已經掉隊了,而特斯拉的業績卻扭虧為盈。

數據顯示,年第三季度特斯拉凈利潤.億美元,歸屬于普通股東的凈利潤為.億美元。

上述成績,主要得益于特斯拉三季度產銷量雙雙創新高。特斯拉三季度共生產電動汽車.萬輛,交付達.萬輛,打破今年二季度創下的生產.萬輛和交付.萬輛的產銷記錄。

此消息一出,特斯拉的股價暴漲,其總市值逼近億美元,超越通用汽車,成為美國市值最高的汽車公司。

頹勢凸顯的比亞迪,遭遇勢頭正盛的特斯拉,兩者會碰撞怎樣的競爭火花。

隨著特斯拉推進國產化、產品價格下調等戰略措施,勢必對新能源汽車業產生洗牌影響,以傳統燃油車業務起家的比亞迪能否跟上競品步伐?能否保住王者地位呢?

不止是汽車

客觀而言,縱觀比亞迪的業務布局,凈利、銷量下滑的鍋不能完全甩給新能源汽車。

根據比亞迪年中報顯示:比亞迪股份有限公司旗下有三大業務,分別為汽車及相關產品業務、手機部件和組裝業務和二次充電電池及光伏業務,三大業務占集團總收入的比例分別為.%、.%和.%。

汽車業務領域看,比亞迪的新能源汽車銷量下滑,可與其相對應的燃油車銷量卻同比增長。

經統計,比亞迪燃油車的銷量在第三季度有所回暖,其中年月其燃油汽車銷量為.萬輛,同比增長.%。

不過,這種上漲,也引發市場的尷尬猜測:難道,因為新能源車賣不動,比亞迪準備重新押注燃油車了嗎?如果是,在大環境與自身規劃下,其從燃油車市場獲利空間仍有較大不確定性,同時是否也讓王傳福的禁售燃油車論再遭打臉呢?

手機部件及組裝業務看,由于電池生產和手機制造屬于勞動密集性產業,而電子部品件所在的深圳地區勞動力成本增加,也對該業務板塊的利潤增速產生影響。

同時,在電池領域,受限于之前的自供戰略,比亞迪錯失動力電池第一寶座,并給自己培育了一個大競品寧德時代。雖然年月,比亞迪選擇開放,但屬于它的時機顯然已過去。

數據顯示,-月,寧德時代的裝機量高達.GWh,市占率高達.%,年全年為. GWh,市占率為%。換言之,不足年時間,寧德時代市占率提升.%,進一步鞏固動力電池的霸主地位。

而前月,比亞迪裝機量為 .GWh,市占率 %,顯然已不再一個量級。

單看月,寧的時代裝機量 .GWh,市占率為 .%。比亞迪裝機量 .GWh,市占率僅為 .%。

有專家表示,這種頹勢不可避免,比亞迪即做B端,又做C端,顯然讓一些合作車企有不少疑慮。作為三機中的核心要素,激烈市場競爭下,誰也不想讓這樣的關鍵砝碼長期握在競品手中。

光伏業務方面看,自年進入光伏行業起,比亞迪一直處于虧損狀態。

年,比亞迪稱“太陽能業務仍為公司盈利帶來較大負面影響”。

年月日,比亞迪宣布,在澳大利亞簽署價值近萬美元(約合億人民幣)的MW光伏投資項目,是其在澳大利亞最大的光伏項目。

可年,國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合下發《關于年光伏發電有關事項的通知》,下調普通光伏電站標桿電價和分布式光伏發電補貼標準,倒逼企業從依靠國家政策向更多依靠市場轉變,通過降本增效提高發展質量。國家政策的縮進,無疑對比亞迪光伏業務帶來不利影響。

以此來看,看上去很美的光伏業務,是否也有雞肋之感?

綜合來說,比亞迪的總體日子不好過。

新一輪發力

不過,家大業大的比亞迪,雖身處險灘,價值看點也有不少。

從產品角度看,比亞迪的最新一代產品在動力架構、設計、智能化方面均有大幅提升。

如今,唐、唐PHEV和唐EV在同級產品中表現不俗;隨著全新一代宋和秦Pro到來,比亞迪在燃油、純電方面也開始新一輪發力。

一定意義上說,比亞迪的BNA架構是本土企業中少數能媲美外資成熟平臺的模塊化架構。它不僅包括車身平臺,還包括動力系統、電子系統、智能生態系統等。

另外,比亞迪在新能源領域的技術實力確實行業領先。比如,依靠全面革新的第三代DM技術、全新垂直整合核心技術的“e平臺”,以及最新的三元鋰電池。

也基于此,四面楚歌的比亞迪,也有翻盤的機會。

值得強調的是,在合作方面,比亞迪除牽手戴姆勒外,月日,去與豐田達成戰略合作,合作所涉及的內容或將包括BNA車型平臺。

此外,月日,有媒體稱,奧迪正在和比亞迪就動力電池采購進行洽談。對此,比亞迪回應稱以公告為準。

并且,年月初,比亞迪還表示,最快在明年年中的北京車展中推出一款全新的純電動轎跑,此款車型會采用磷酸鐵鋰電池。比亞迪還透露此款電池的體積比能量密度(非傳統意義上的質量密度比)提升%,搭載車型將獲得至公里的續航表現。

看來,比亞迪也在多方努力,試圖扭轉頹勢。能否如愿,需要時間做答。

產品頻頻投訴

不過,相比上述創新、合作動作,比亞迪亦或王傳福還有更急迫的事情需解決。

年月日,中國消費者協會發布報告顯示,全國消協組織年受理的汽車產品投訴,“比亞迪”位居第一位,奔馳則位列第二位。比亞迪的投訴問題多為“售后服務”、“合同”、“質量”、“虛假宣傳”四方面。

首條財經搜索車質網發現,截止月日晚時截稿,有關比亞迪的投訴為條。

年月日,投訴編號稱,開了年多的比亞迪S車輛停放時突然自燃;

年月日,投訴編號稱,開了年比亞迪G,中控觸摸屏二次更換后,又死機;

月日,投訴編號稱,比亞迪S開了萬多公里,變速箱和離合器就出現故障;

月日,投訴編號稱,年月購買比亞迪唐燃油版,今年月分發現汽車后排異響,月日更換后面兩個避震器總成,可今年月初再次出現后排異響。

此外,在聚投訴、黑貓投訴上也有不少比亞迪的問題投訴。

面對消費者的聲聲投訴,值得比亞迪深刻思考。對于強C端的汽車業而言,品質口碑是企業發展基礎、也是生存紅線。

看似溫柔好欺的消費者,也有冷酷強悍的另一面。一旦形成巨大反作用力,拋棄你時,甚至連一聲再見,都不會有。對于這個嚴肅問題,即使強大如奔馳、寶馬也不得不放下身段、接受慘痛教訓。那么,身處困境、品牌力綜合實力都差幾個量級的比亞迪,又有多少底氣呢?

白馬下墜 引領者的真正底色

簡單梳理之下,不難發現,王者比亞迪已光環消逝,正在危險下墜,發展存在不小的不確定性。

這種觀點,并非空穴來風。

一定意義上說,先知先覺的資本市場已經有了不少信號。

今年以來,結構性行情是一大看點,不少白馬出現翻倍行情。尷尬在于,一向白馬股示人的比亞迪卻表現不如人意,下跌超%,跑輸大盤。截止月日收盤,股價.元,相比月日.元的最高點,下跌超%。比亞迪股份表現,也同樣如此。

同時,比亞迪動態市盈率為.倍,相比同類競品估值也高出不少。如第二梯隊廠商——北京汽車動態市盈率.倍,吉利汽車.倍,上汽集團.倍。相比比亞迪已給出全年的業績預告,歸母凈利變動區間為.億元—.億元,目前市值,還有下跌空間。

結合其銷量、凈利下滑表現,不難發現,比亞迪正在經歷消費、資本雙殺,白馬股也已跌落神壇。

面對補貼消逝、市場寒冬、負債高企、財務數據隱憂、動力電池業務被寧德甩開,加之特斯拉突襲,比亞迪亦或王傳福該如何應對呢?

以此來看,比亞迪傳統燃油車的變臉升勢,是否也有了更新注腳。畢竟相比生存而言,環保大義甚至當家人的臉面都可放在一邊。

問題是,這就可以了嗎。

覆巢之下,安有完卵。寒冬之下,退潮之中,方顯產品匠心、品質初心、實力硬核的重要性。如何回歸產品初心、打磨產品品質、擺脫外部依賴,呈現真正的新能源汽車引領者底色,是比亞迪亦或王傳福的一道重要思考題。

向新而行,永無止境,如何表現,首條財經也將持續關注。

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